2013年，金砖国家领导人在德班峰会上明确同意建立“新的开发银行”；经过充分的酝酿，今年的第六届峰会正式宣布成立金砖国家开发银行。从提出到宣布成立的过程可以看出，设立金砖国家开发银行是加强金砖国家之间多边性国际金融合作的现实要求。

　　2014年7月16日，在巴西福塔莱萨举行的第六届金砖国家领导人峰会宣布，金砖国家开发银行正式成立。作为南南合作的一种新范式，它的成立是对现有国际金融体系的有益补充，也表明金砖国家试图通过“抱团取暖”方式，利用自身的全球金融资源，推动经济可持续发展，并弥补现有国际金融机构功能的缺失，以积极的姿态参与重塑国际经济新秩序。

　　加强金砖国家多边国际金融合作

　　2008年金融危机爆发后，金砖国家从提出国际金融机构改革、提高新兴市场国家在国际金融机构中的发言权，到联合签署《金砖国家金融合作框架协议》，再到《三亚宣言》确立以经贸和金融为重点领域的金砖国家合作机制，金砖国家金融合作逐渐扩大和深化。2013年，金砖国家领导人在德班峰会上明确同意建立“新的开发银行”；经过充分的酝酿，今年的第六届峰会正式宣布成立金砖国家开发银行。从提出到宣布成立的过程可以看出，设立金砖国家开发银行是加强金砖国家之间多边性国际金融合作的现实要求。

　　在当今国际货币体系即美元本位制的运行机制下，外围国家货币政策受国际收支均衡的制约，然而美国则能根据自身价格的稳定目标，自主操作货币政策，没有任何对外围国家负责的机制，外围国家也没有任何可以改变美国货币政策的工具，美国货币政策的变动决定整个体系的通货膨胀的波动。用蒙代尔的话说，该体系本质上是“一个霸权体系，一个‘罗马帝国式的方案’”，它给贸易顺差国带来严重的通货膨胀，最终迫使顺差国央行不得不放弃挂钩汇率。金砖国家均为发展中国家，长期受制于发达国家主导的全球产业链分工和金融分工，以极低的劳动力成本制造大量优质产品或资源出口，换回巨额外汇，再投入欧美金融市场，形成巨额外汇储备。近年来，为应对欧美债务危机，发达国家实行量化宽松的货币政策，利率降至几近于零，致使投机资金大量涌入金砖国家，推高金砖国家的顺差和外汇储备，导致本币升值，通胀压力增大，外汇储备大幅缩水；而发达国家量化宽松政策的退出又造成金砖国家大量资金流出，本币贬值，外汇储备大量流失，加剧了后者的金融脆弱性和经济波动。

　　面对以上困境，麦金农提出完善美元本位制方案，蒙代尔则提出“欧洲货币一体化”的解决思路。我们认为，金砖国家目前缺乏如欧盟国家般建立货币一体化的综合条件，但亟待加强金融合作，改变美元本位制下金砖国家的弱势地位和困境，可采取以下应对措施。（1）通过加强金砖国家金融合作，形成共同的利益和声音，提升金砖国家在国际货币基金组织（IMF）和世界银行（WB）等国际金融机构的份额和话语权。（2）通过金砖国家的银行机构和资本市场间的合作，以及资源环保与高新技术等领域的投融资合作，扩大本币结算和贷款业务，减少对美元的依赖，促进国际货币多元化。（3）通过设立金砖国家自己的金融机构和应急储备安排，摆脱WB和IMF对金砖国家和其他发展中国家贷款及其治理的苛刻附加条件，诸如公共事业私有化、市场自由化等，弥补现有国际金融机构的功能缺失。可见，设立金砖国家开发银行是加强金砖国家之间多边性国际金融合作的现实途径，也是完善国际金融体系的现实要求。

　　满足成员国基础设施投资缺口

　　从总体上看，金砖国家能源资源比较丰富，但基础设施发展滞后。陈旧的基础设施制约着资源开发和经济发展，大力投资基础设施成为成员国转型发展的必由之路。金砖国家多处于城市化进程中，对城市交通、通信、供电、供热、供气、供排水和污水垃圾处理等的需求巨大。随着全球化、市场化、区域一体化趋势日益明显，庞大的要素流动规模和速度不断提升，需要更大的基础设施承载力与之相匹配。伴随低碳、环保、新能源等绿色技术的开发，为提高能源资源利用效率、扭转生态环境恶化趋势，传统基础设施面临全面改造，须大规模投资于低碳性、高效能、低污染的新型基础设施。

　　这次峰会签署的协议明确提出，设立金砖国家开发银行是“为金砖国家以及其他新兴市场和发展中国家的基础设施建设、可持续发展项目筹措资金”。金砖国家基础设施投资存在巨大的融资缺口，而既有融资渠道尚不能满足巨额投资需求。首先，从国内融资看，巴西、南非、印度的经常账户逆差，2012年分别达524.5亿、233.3亿、881.6亿美元，表明国内储蓄不足以满足基础设施投资需求。中国、俄罗斯的经常账户虽然呈现顺差，2012年分别为1931.4亿和720.2亿美元，表明国内储蓄过剩，但由于国内储蓄投资转换机制不健全、资本市场等长期融资欠发达、外汇储备不能直接用于国内投资等原因，仍存在较大融资缺口。其次，从外部融资看，2008—2012年，WB对金砖国家总贷款520.31亿美元，其中最低值为对俄贷款，仅5.15亿美元；至2011年底，亚洲开发银行仅对中、印两国累计贷款259.76亿美元和269.96亿美元，而对其他金砖国家未提供任何贷款支持；至2011年底，欧洲复兴开发银行和泛美开发银行仅对俄罗斯和巴西提供了少量贷款。多边国际开发机构数百亿美元的资金供给，难以满足金砖国家数以万亿计美元的基础设施融资需求。显然，满足金砖国家基础设施投资的融资缺口，为金砖国家创新融资渠道、设立金砖国家银行提出了迫切的现实要求。

　　解决成员国外汇储备盈利投资渠道

　　20世纪90年代以来，金砖国家经济外向型增长导致外汇储备持续增加。一方面，外汇储备增速快、总量大。截至2012年底，金砖国家外汇储备总计4.45万亿美元，全球占比高达40.6%。另一方面，按储备来源的稳定性分析，除中国外，金砖国家外汇储备来源不稳定、波动性大。由此产生两大问题。一是增速快、总量大的外汇储备，缺乏有效投资渠道，普遍收益率低，且通胀压力增大。其偏重持有安全性高而收益率低的美国等发达国家的国债，对机构债、企业债、股票投资偏少。而美国10年期国债的年收益率平均为3%—6%，次贷危机后量化宽松政策的实施，使它降至2%左右，远低于投资股票指数或进行直接投资获取的平均收益率。这就是说，资金稀缺的金砖国家，却在为发达国家提供大量廉价资金或优惠贷款。二是外汇储备分布不均，波动增大，推高一国封闭式管理储备的成本。如各国竞相投资美国国债，将进一步降低其收益率；外资流动迅猛、外汇储备剧烈变动时，实行“以邻为壑”的竞争性资本管制措施，将抵消或恶化政策效果。设立金砖国家开发银行，能够为缓解成员国基础设施巨大融资缺口、外汇储备低收益与封闭式管理高成本的问题提供可行性途径。

　　设立金砖国家开发银行，通过金砖国家央行资本金的认缴、央行再贷款等渠道，集中成员国外汇储备，同时通过债券发行、国际金融市场融资等途径，有效聚集金砖区域内以及国际闲散资金，将提高资金供求之间时空转移的效率。具体而言，第一，外汇储备以金砖国家开发银行资本金形式的运用，将减少央行基础货币的投放，缓解通膨压力。第二，银行贷款或对实体经济投资所获得的收益，远高于国债收益率，而且对基础设施的投资能够刺激金砖国家内需，带动经济增长。第三，金砖国家开发银行的设立，将促进成员国本币结算和货币国际化，增加内部投资和贸易，形成良性循环，减少对美元以及不公正国际经济秩序的依赖。第四，金砖国家协调管理部分外汇储备，可起到调剂储备余缺、增加储备规模、降低储备变动率的作用，有助于提高储备管理效率。总之，金砖国家开发银行的设立，也是为金砖国家外汇储备寻求盈利投资渠道的现实要求，必将有效缓解储备资产缩水和通货膨胀的风险。

　　（作者单位：长沙理工大学经济与管理学院）