A股13日在蓝筹股助推下出现放量反弹，其中金融股普涨贡献显著。这让人联想到12日晚间发布的大宗交易数据：QFII的代表—— 海通证券 国际部在大宗交易市场购入16只蓝筹股，累计金额达5.47亿元。卖方营业部全部为申银万国国际部。业内人士认为，“抄底”之说系过分解读，蓝筹股对外资吸引力或正逐步减弱。

　　QFII席位“左手倒右手”

　　素有“QFII大本营”之称的海通证券国际部近期再度引发市场关注。12日的大宗交易信息显示，海通证券国际部在大宗交易市场购入16只蓝筹股，包括 中国太保 、 招商银行 、 中国神华 、 中国平安 等，尽管单只个股的购买金额不大，但累计金额达到5.47亿元。卖方营业部全部为申银万国国际部。这些交易很可能为QFII之间的资金腾挪。

　　实际上，自5月以来，特别是5月20日市场反弹以来，QFII之间的资金腾挪十分密集。据Wind数据，包括海通证券国际部、中金公司上海淮海中路营业部、中金公司北京建国门外大街营业部、 中信证券 总部等在内的QFII常驻席位，自5月以来发生53笔大宗交易，有41笔发生在5月20日后。其中多项交易对手方亦是上述QFII常驻席位，例如5月15日到5月20日，中金公司上海淮海中路营业部作为买卖双方，分别买卖三次 贵州茅台 、三次 建设银行 。

　　其中，折价交易共有34笔，占绝大多数，平价交易有7笔。金融股占比很大。

　　从行情看，尽管以沪深300指数为代表的蓝筹板块走势平淡，但银行股却一枝独秀。近期主要银行股走出连续升势，其他股份制上市银行股价13日开始走高，银行业个股全线飘红。

　　实际上，近期为促进蓝筹股活跃，境外资金入市进一步获政策支持。《中国人民银行年报2013》表示，将进一步扩大合格境内机构投资者和合格境外机构投资者主体资格，增加投资额度，“条件成熟时，取消资格和额度审批，将相关投资便利扩大到境内外所有合法机构”。

　　继上交所之后，深交所推出优先股试点业务实施细则，也为引入外资打下政策基础。

　　分析人士认为，上述举措增强长线资金入市预期，提振投资者对反弹空间的信心，使市场做多热情升温。目前沪深300指数市盈率仅为8.2倍，与海外市场相比仍较低，外资布局处于安全区域。

　　频繁调仓引发三大猜测

　　以海通证券国际部为代表的QFII曾多次活跃于大宗交易市场。“左手倒右手”似的资金腾挪现象并不罕见，但每次还是能获市场瞩目，频频引发多种猜测。其中，三大猜想日渐升温。

　　猜想一，市场存在过度解读，频繁调仓系QFII之间进行正常调仓操作。一向秉承价值投资理念的QFII，历来选择A股中估值低、业绩稳定的大盘蓝筹股为重仓股。某合资基金公司投资总监表示，由于投资风格偏价值投资，一般来说，QFII都会满仓操作。如看见其大笔买入或大笔抛售，更大可能是资金申购或退出，并非如市场所猜测的那般含义丰富。

　　猜想二，当前指数走势较纠结，特别是蓝筹股走势不明朗，QFII对后市看法存在分歧。近期政策面暖风频吹，推动A股市场从5月下旬开始展开反弹，但经济面压力仍大、新股发行近在眼前，资金对反弹持续性和高度产生分歧，特别是对蓝筹股看法产生分歧。这一点从近期迭创新高的股指期货持仓量可看出。分析人士认为，股指期货持仓量升高主要系多空双方对新股发行重启的看法出现分歧，出于套保需求持仓量逐步加大。随着持仓量增加，资金机会成本在增加，所以如出现方向性信号，资金助推单边行情有望短期出现。

　　猜想三，QFII左右手互换系“抄底”蓝筹，借此吸引市场对自身重仓股关注度。每当QFII席位与蓝筹股相遇，总是引来市场围观，“抄底”猜测此起彼伏。前述投资总监认为，今年以来，蓝筹股已有一定阶段攀升，QFII不可能在此时才布局。相反，在市场大跌时他们更有可能进入。

　　一家大型基金公司指数基金经理表示，QFII做价值投资，不会为吸引关注而做腾挪。目前银行股估值较低，分红较高，值得投资，只是买进时点不同。

　　的确，从历史情况看，QFII买卖蓝筹股并不对应于蓝筹股乃至股指上涨。2013年9月26日，中金公司上海淮海中路营业部接盘25只蓝筹股，随后市场出现连续7个交易日反弹。10月18日海通证券国际部平价买入26只蓝筹股，随后股指出现近1个月连续下行。

　　蓝筹难以持续吸引资金

　　当前，吸引外资入市成为向A股市场注入增量活水重要举措。多项政策密集发布，激发市场信心恢复和蓝筹连续上涨。从QFII资金腾挪手法看，蓝筹股对外资吸引力不足，增量外资进驻热情不高。从国家改革与转型趋势看，蓝筹股难以再现以往的趋势性上涨。

　　尽管政策面暖风频吹，但外资对A股市场实际上并不看好。香港对冲基金中环资产董事总经理蔡礼键表示，目前比较看好印度市场。印度新总理莫迪有望为印度经济带来改革新风。今年以来印度股市已率先创出历史新高，印度股指今年已上涨20%，下半年上涨空间可能远大于A股市场。中国经济下半年难以好转，全面降息可能性不大。信用风险尤其是小型房地产商问题会集中爆发。

　　蔡礼键认为，如果看好中国经济，应投资海外市场的中概股，尤其是科技股。相比于国内科技股，中国在海外上市的科技股都是数一数二的互联网公司，PE远低于国内。中概股可转债目前是价值洼地。

　　对近期银行股连续攀升，有业内人士认为，主要原因可能不在QFII，而是由于银行股在互联网方面动作较大，吸引资金关注。

　　部分业内人士认为，银行股飘红，主要是因近期新股申购在即，新股申购规则修改，导致投资者开始“囤货”。 平安银行 13日成为首选，恰是因为其盘子较小，作为银行股有分红预期，而且价格也不贵。

　　不过，从总体看，尽管蓝筹股反弹带热市场人气，助推指数上涨，但是也为后市调整留下较大空间。分析人士认为，在经济面不确定因素仍多背景下，随着新股逐步上市、国家转型与改革推进，蓝筹股对资金吸引力难以持续。当前市场成交额始终保持低位，无法支撑蓝筹股持续上行。