【财新网】（记者 丁锋）渣打银行大中华区研究部主管王志浩（Stephen Green）表示，中国的杠杆率并不是在家庭、政府及企业这三个部门平均分配，而是以企业部门杠杆率最为突出，企业里又以国有、重工业企业的杠杆率最高。而且，目前中国还没有真正进入去杠杆化的过程。

　　7月9日，王志浩对财新记者估算，中国家庭部门债务与GDP的比重约为20%，政府部门大概比重约为70、80%，而企业部门的债务则达150%。

　　“问题是，杠杆率高的企业主要集中在重工业行业以及国有企业，而他们的还贷能力又很弱。”王志浩称，通过对各行业上市公司盈利能力的分析，中国企业的收入与债务比例为全亚洲最差。

　　在他看来，目前中国还没有真正进入去杠杆化的过程。“真正去杠杆需要两个条件，一是至少需要十年甚至更长的时间；二是需要增长，所以真要去杠杆的话，名义GDP就要高于信贷增长率，现在的情况显然是相反。”

　　他表示，从国际经验来看，比如英国“二战”后以及美国2008年金融危机后的去杠杆，都花了很长时间，此外，一般成功去杠杆的国家，都会伴随着比较宽松的货币政策。

　　他称，2008、2009年的时候，中国采取非常宽松的货币政策是面对危机的正确选择，但问题是，2010、2011年经济反弹、就业恢复的时候没有足够快的退出，有些失控的感觉。就现在来说，如果要采取比较痛苦的改革，比如国有企业关闭、政府职能改革等，采取宽松的货币政策也是需要的，这样才能刺激包括私人部门等领域的投资。

　　“现在我们还没有看到具体的改革，但是已经开始采取稍微宽松的货币政策，明年如果改革真的要实行，需要宽松货币政策的支持。”他称。不过，他也指出，太过宽松的货币政策对中国不太现实，中国的去杠杆还是要靠改革。■