百名学者前瞻2018年中国经济形势

　　韩复龄 央视财经评论员、中央财经大学应用金融系主任

　　党的十九大报告明确指出，要让金融回归服务实体经济，更要守住不发生系统性金融风险的底线。从近期金融监管部门的表态来看，防风险、去杠杆仍将是金融市场2018年的主基调。

　　1.从资金端去杠杆到资产端去杠杆。2015年股灾，去掉的主要是资金端杠杆，主要是投资者通过场内两融和场外配资加的杠杆，目的是用更少的本钱买到更多的股票，这种杠杆在股灾时已经得到清理。另一种是资产端加杠杆，就是上市公司通过质押股票、产业基金配资等形式加起来的杠杆，目的是用更少的本金购买到更多的实体资产，这种杠杆在过去几年反而加速扩张。

　　2.资产端去杠杆的监管对策。金融杠杆的过度膨胀增加了金融体系的不稳定，显然这是监管者所不能放任的。2017年底，一行三会发布的大资管新规征求意见稿重点就在去杠杆、去通道等方面做出了严格的规定。年初以来，多个监管部门发布了多项举措，规范大资管行业，目的都是为了排除金融风险，使得行业更加健康发展。金融去杠杆的难点在于取得两个微妙的平衡，其一，如何在解决上述问题和避免引起系统性风险之间取得平衡，其二，如何在严格监管和金融市场健康发展之间取得平衡。