在表5的基础上建立因子得分函数，求解因子得分的过程主要是通过观测指标的线性组合来表示因子，而因子得分就是观测指标的加权平均，权重的大小表示指标对因子的重要程度。得分函数的确定，本文采用回归法估计因子得分系数。根据因子得分系数矩阵与原始指标标准化值求解共因子得分的计算公式，下面只给出第一个公因子的得分函数，同样方法可以得到其余五个公因子的得分函数：

　　6.新疆上市公司综合经营绩效得分

　　为了对新疆上市公司做出综合评价，需要对综合绩效得分进行定量计算，综合绩效得分进一步综合了5个公因子信息，与单个因子相比，可以对新疆上市公司经营绩效做出更为综合、更为全面的评估。本文采用的计算方法是：对所提取公因子得分按照相应的贡献比重进行加权平均求和。其权重为各因子的方差贡献率占诸因子总的累计方差贡献率的比重。

　　综上，得到新疆33 家上市公司按盈利水平、偿债能力、股本扩张、资产管理及成长性等各因子以及综合因子得分的排序结果（见表6）。

　　表6 33家上市公司各因子得分、综合得分及排名

　　注：渤海租赁股份有限公司，在报告期内，公司成功实施了重大资产重组方案。八一钢铁在2007年被宝钢集团重组。

　　在表6给出36家上市公司的各公因子得分排名及综合得分排名的条件下，为了更好的反映该36上市公司各公因子指标的实际运营能力，本文把36家公司分为以下三类，并对这三类公司在五个因子及综合得分方面的平均得分进行计算（见表7）。

　　表7 三类公司的各公因子平均得分及平均综合得分

　　（一）结论

　　1.盈利因子得分在公司综合绩效评估中占的比重较大，一般讲盈利能力比较强的上市公司，综合绩效排名靠前。但是如果公司过于注重其盈利能力而忽视了其他方面的改善，也会对公司的发展及绩效排名带来不利影响。如盈利能力排在第3位的新研股份和第4位的天富热电，在综合排名方面仅仅位于第9和第10位。

　　2.研究发现，公司偿债能力与经营绩效呈现出一定的负相关关系，即偿债能力过强的公司，经营绩效反而不是太好。这可能是偿债能力过强的公司没有有效运用财务杠杆，没有使资金达到效益最大化，进而导致公司经营过于保守的缘故。

　　3.前期经营不善的上市公司，在经过外来资金的资产重组后，其经营发展水平一般会有显著地改善。近年来，渤海租赁和八一钢铁综合绩效的快速提升都证实了这一判断。

　　4.总体上看，新疆36家上市公司在股本扩张、资产管理以及成长性方面表现都相对令人满意，但是位于后5位公司的成长能力平均得分及平均综合得分都为负数，令人担忧。

　　5.综合排名位于前5名的公司，综合平均得分十分抢眼，很容易获得投资者的青睐。但是，必须看到它们的偿债能力及股本扩张能力都比较脆弱，意味着这些公司存在过分利用财务杠杆以求得公司较快的发展，会导致公司经营存在一定的财务风险，应引起投资者的关注。

　　（二）相关建议

　　首先，在今后的发展中，公司应在努力提高其盈利能力的前提下，兼顾其他经营和管理水平方面的改善，做到各方面的协调发展。其次，公司在保证自身不会出现财务风险的条件下，更多、更充分地运用财务杠杆，使得公司各种资源的配置达到最优。再次，在我国逐步健全A股市场退市机制的大背景下，对于目前排名比较靠后的上市公司，更应该着眼于公司管理结构的治理，尽快转变公司目前的不良状况，努力避免被退市警示乃止强行退市的风险。最后，公司还应该着眼自身的未来发展，努力提高自己的成长能力。

　　参考文献：

　　[1]张涛。云南上市公司绩效和竞争力分析[J].云南财经大学学报（社会科学版），2010（6）：76-77.

　　[2]马胜春。基于2010年中报的新疆上市公司绩效评价[J].铜陵学院学报，2010（6）：38-39.

　　[3]杨兴辉，李俊衡。我国电力行业上市公司经营绩效评价研究[J].中国商界，2009（9）：5-6.

　　[4]米子川。统计软件方法[M].北京：中国统计出版社，2005：223-224.

　　[5]孟建民。中国企业绩效评价[M].北京：中国财政经济出版社，2000：251-257.

　　[6]Joseph，F.，Haiv，J.R.et al. Multivaviafe Dafa Analysis With Readings[M].Prentice-Hall International，1995：374.

　　[7]薛薇。统计分析与SPSS的应用[M].北京：中国人民大学出版社，2011：323.

　　[8]张庆利。SPSS宝典[M].北京：电子工业出版社，2011：399-401.

　　[9]彭熠。我国农业上市公司经营绩效研究[M].北京：经济科学出版社，2008：75-76.

　　[10]林乐芬。中国农业上市公司绩效的实证分析[J].中国农村观察，2004（6）：66-70.

　　[11]林海明，张文霖。主成分分析与因子分析的异同和SPSS软件——兼与刘玉玫、卢纹岱等同志商榷[J].统计研究，2005（3）：65-69.

责任编辑：晓雁