内容摘要：　　俄罗斯与美国作为世界的两个大国，双方的经济合作关系及其发展状况备受世人关注。特别是90年代以来，俄美出于各自的需要，积极努力推动双方在投资领域的合作，取得了一定成效。从目前走势来看，美国经济将步入增长性衰退期，投资收益率的下降使得美国资本向外转移的可能性增大，这为俄美在经贸、投资等领域的进一步合作

关键词：俄罗斯与美国；投资合作；现状

作者简介：

　　摘　要：俄罗斯与美国作为世界的两个大国，双方的经济合作关系及其发展状况备受世人关注。特别是90年代以来，俄美出于各自的需要，积极努力推动双方在投资领域的合作，取得了一定成效。从目前走势来看，美国经济将步入增长性衰退期，投资收益率的下降使得美国资本向外转移的可能性增大，这为俄美在经贸、投资等领域的进一步合作提供了契机。

　　关键词：俄罗斯与美国；投资合作；现状

　　中图分类号： F851.248 文献标识码：A　文章编号：1003-7411(2004)04-0055-05

　　收稿日期： 2003-11-21

　　作者简介：米　军(1972- )，男，内蒙古包头人，东北财经大学国际贸易专业博士生，徐州师范大学讲师。

一、美国对俄罗斯直接投资和有价证券投资的现状

　　80年代中期戈尔巴乔夫发动的改革基本结束了苏联投资自给自足的指令性行政体制时期，为外国同俄罗斯的投资合作提供了新的机会，从而促进了投资合作关系的增长。投资关系在俄美诸多关系中居于重要的地位。美国投资者较早地利用这个机会在80年代末就在俄罗斯创立了俄美合资企业，并且在西方的主要投资集团中美国公司居于领先地位。到2000年初，美国在俄罗斯注册的合资独资企 业为3 400家，居第1位。截止到2003年初，俄罗斯累计引进外资为429.28亿美元，美国在俄经济的累计投资额为55.22亿美元，其中，42.20亿美元是直接投资，0.68亿美元是有价证券投资，其他投资占到12.34亿美元；直接投资在美国对俄投资结构中居于主导地位。但是，从国际比较看，美国投资在俄罗斯一直处于低水平状态，仅相当于对哥斯达黎加的投资。

2003年初俄罗斯经济累计外国投资额及三个领先地位的投资国的情况(百万美元)

	累计总额	其中
		直接投资	有价证券
总　投　资	42 928	20 351	1 473	21 104
主要投资国	35 343	6 121	915	18 307
德　国	8 146	1 714	384	6 048
塞浦路斯	5 627	3 927	305	395
美　国	5 522	4 220	68	1 234

　　资料来源：俄联邦国家统计委员会2002年底，转引自(俄)《美国与加拿大》2003，(8)·

　　(一)美国在俄罗斯的直接投资

　　美国在俄直接投资优先考虑的是能源燃料，食品工业，这些领域通常加工程度不高，投资周转快。其次，美国投资还集中在航空航天、机械制造、化学工业、医疗器械和药品生产、通讯产业等领域。未来的俄美经济合作也将扩大到生物技术、信息技术、农业和能源领域。这种合作具体表现在以下方面：

　　1·采掘工业

　　整个90年代以至今日美国在俄经济的工业投资对石油天然气部门明显地表现出浓厚的兴趣。美国公司主要在下列部门影响重大：未加工的石油和天然气的采掘、石油天然气产地服务、石油天然气管道。到2002年初，美国在俄罗斯石油工业累计直接投资份额占到60%(约33亿美元)。美国石油公司在俄罗斯共建立了20多个合资企业，其中，规模最大的是“科纳科”石油公司，他在俄罗斯的投资额预计超过5亿美元，公司的基本资产被投资于科米石油产区的“极光”合资企业。美国公司甚至参与实行两个巨大的工程技术项目，协议投资额总计250亿美元，这就是正在实施的“萨哈林1号”和“萨哈林2号”工程项目。这两项工程无论对外国公司还是对俄罗斯的经济发展都是有利的。除了长期性的参与利润分配外，俄罗斯还一次性获得了数百万美元的地下资源的采掘费。配合这些长期性工业项目的实施，萨哈林岛的基础设施也得到了加速的发展。90年代末，美国的埃克森、“美孚”“德士古”公司签署了参与“萨哈林3号”项目的开采协议书。

　　2·食品工业

　　在食品工业中，美国公司将大量的资金投入到饮料生产。其中一直保持着竞争优势的主要是可口可乐、别浦希可、玛尔斯。到2002年可口可乐在俄罗斯的分公司已达到11家，可口可乐公司在俄的投资额超过6亿美元；别浦希可在俄罗斯拥有5个分公司，到2002年它的销售额在俄翻了一番(同一时期在印度的增长为10%，在中国增长为16%)，投资额为1亿美元，据公司统计，这个资本到2005年增加到5亿美元；玛尔斯在斯图皮诺的总投资占5亿美元，该公司已成为当地主要的利税大户，形成了区域预算收入的60%。此外，美国公司积极参与俄罗斯烟草市场。飞利浦—摩尔力斯公司在1998年开始建设价值达3亿美元的新工厂，这在独联体国家是规模最大的项目。

　　3·制药生产投资

　　在俄罗斯制药工业中，美国的ICN制药是规模最大的投资者，在俄的药物生产额一直稳定地保持着第2位的优势，公司在俄拥有5家分公司，主要分布在库尔斯克、圣彼得堡、车里亚宾斯克、约什卡尔—奥拉、托木斯克。ICN投资对于俄罗斯经济极其重要，因为大部分世界制药公司目前还没有打算直接投资俄罗斯经济，这主要是由于这个领域复杂的官僚主义的运作程序的缘故。

　　4·日用化学投资

　　在俄罗斯日用化学部门，“Procter And Gamble”投资公司是美国大型康采恩垄断组织参与俄罗斯90年代私有化计划的惟一的典型。1991年公司进入俄罗斯市场，在圣彼得堡同国立列宁格勒大学创 办了联合企业，1994年在图拉州的“新莫斯科日用化学”联合公司作为该公司的战略投资重点地区，1998年公司完成的投资项目额为0.5亿美元。

　　5·机器制造工业投资

　　与石油天然气部门和食品工业部门相比，90年代在俄罗斯机器制造部门美国投资额实现较少。尽管俄罗斯的部门投资需求很高，但实际上只是在20世纪90年代末，美国公司才开始了对俄机器制造综合体的投资。作为世界上规模较大的工业技术生产者卡泰尔皮列尔公司，1999年末对列宁格勒托斯诺工厂的建筑工程投资超过0.5亿美元，并且在俄罗斯地区建立了服务中心和销售中心网络。这个投资项目很重要，它是俄罗斯出口型直接投资为数不多的例子之一。

　　6·高工艺部门

　　如美国规模较大的航空航天公司“波音”在俄创立了“波音”工程设计中心，在这里工作着300多从事工艺品艺术设计研究的俄罗斯工程师；商业卫星发射是波音等航天公司在俄罗斯参与的直接投资的重要项目，潜在的投资额估计在6亿美元，目前俄罗斯已经获得了16颗商业性用途的卫星的发射定额。“英特尔”是参与俄罗斯高工艺部门中具有领先地位的美国公司之一。公司在下诺夫戈罗德州直接投资，到目前已经达到0.4亿美元。此外还有一个规 模较大的美国公司康尔宁(Corning)，它在俄罗斯拥有两个生产纤维光学通讯电缆的企业。

　　7·金融服务部门

　　花旗(Citibank)封闭式股份商业银行是美国金融集团Citi在俄罗斯设立的子银行，它创立于1993年，是第1个俄罗斯银行同外国资本合资兴办的银行之一。目前它已成为俄罗斯主导银行，服务1 500多个公司客户，并在资本和资产容量、吸引资金水平、资金供应总量方面都是规模较大的银行。在金融领域活动的还有美国管理资产SSGA(State StreetGlobal Advisors)公司对俄罗斯的直接投资，该公司在俄罗斯的子管理公司控制着西方投资者5亿美元的资金和俄罗斯投资者0.4亿美元的资产，这些资产包括25个非政府退休基金和4个投资基金股份。

　　8·通讯领域投资

　　美国对俄罗斯“可姆可尔电视”宽带网的直接投资较为著名的是安德森投资集团，2002年末安德森公司在可姆可尔的投资份额翻了一番，投资额约0.28亿美元；同时，购买了莫斯科通讯公司50%的股份。到2005年安德森集团打算完成2亿美元的投资计划，主要提供电缆电视和英特网入网的服务。

　　9·美国直接投资基金在俄的投资情况

　　90年代下半年，美国直接投资基金是对俄罗斯实施投资的一个新的组织。直接投资基金是一种风 险投资形式，它主要将资本投资于处在公司商业活动扩张阶段的中等企业，目的是为了提高它们的效率和经济进一步的增长。美国直接投资基金在希望得到高回报的投资者和急需资金的企业之间，起到了桥梁纽带作用，从而加速了企业成长，减少了企业风险，因为这种基金与企业(或公司的管理)共同直接分担风险。

　　(二)美国对俄罗斯的有价证券投资

　　有价证券投资是外国人购买俄罗斯的企业股票和其他有价证券(如俄罗斯政府发行的国家短期债券)。由于俄罗斯在改革中实行国有企业的私有化、股份化，导致了证券市场的出现，从而为外国投资者 对有价证券市场进行投资创造了条件。从1994年起外国对俄罗斯的证券投资出现猛增趋势，西方公司大量购买俄罗斯私有化企业的股票；也购买俄政府发行的国家短期债券，但这种投资属高利润高风险，一旦国债市场破产后，必将受到严重损失。90年代外国在俄罗斯的有价证券投资进程可以明确地划分为两个阶段，即1998年的金融危机前为一个阶段和金融危机之后为一个阶段。据资料显示，外国有价证券投资额从1997年的6.81亿美元减少到1998年的1.91亿美元，到1999年为0.31亿美元。

　　进入到21世纪初俄罗斯外国有价证券投资重新增长。据统计，2000年为4.51亿美元有价证券投资，2002年为4.72亿美元有价证券投资。对于美国来说，在1998年金融危机前的第一阶段，美国在俄罗斯的有价证券投资趋势基本上同其它国家的投资行为相同，处在投资增长阶段。然而，在1998年的危机前夜，发生了美国有价证券投资大数额的快速流失，尤其是投资性较强的短期证券；到1999年，美国在俄的有价证券投资为0.74亿美元；2000年末，美国在俄的累计有价证券投资为0.92亿美元，到2003年初，美国在俄累计投资额为55.22亿美元，其中，42.20亿美元是直接投资，0.68亿美元是有价证券投资。目前美国在俄的直接投资保持较高的投资状 态，有价证券投资却有所下降。可见俄罗斯证券市场的迅速膨胀与萎缩同美国等西方投资者的进入和退出有密切关系。

二、美国对俄罗斯投资的特点

　　(一)美国对俄罗斯投资的发展经历了3个阶段

　　第一，90年代上半期美国对俄的投资主要集中在石油采掘行业。美国公司一开始就倾向于对自然资源的投资，是因为这些行业较少受到本国政治、经济局势动荡的影响。行业投资的第2个领域是俄罗斯及后苏维埃地区的广阔的消费品市场，首先是食品和烟草工业。

　　第二，90年代后半期，美国在保持石油开采优势的条件下，又开始对加工工业增加投资，如汽车制 造业、航空制造、化学工业、日用化工等领域。这一变化与俄罗斯金融危机后经济形势的日益改善以及由于卢布的贬值效应对美国商品进口的明显降低有密切的关系。

　　第三，21世纪的前10年，这可以看作是美国在俄投资的第3阶段。这一阶段初步形成了美国工艺技术水平较高的公司进入俄罗斯的倾向。象英特尔、摩托罗拉、通用电器以及其他一些大的集团公司都相继在俄投资。

　　总之，在10多年的时间内，美国对俄投资的专业化方向发生了明显变化。到目前已有超过70%的合资企业投资于生产领域，与1992年70%的外资企业从事贸易和金融业务相比，已经发生了很大的变化。目前，规模较大的俄美合资企业是吉埃姆—伏尔加汽车厂，达到设计要求的年生产量为7·5万辆，总投资额约为3亿多美元。朗讯科技公司和俄联合创立的“国家无线电和通讯工程”开放式股份公司在沃罗涅日通讯电缆厂生产光导纤维电缆。还有生产无线电台充电设备的摩托罗拉和伊日无线电厂；俄罗斯的“阿的平”公司同美国的“布里斯托儿—玛耶斯—斯维博”联合进行制药生产；雷宾斯克和通用电器合资企业主要是CFM56F发动机的生产。以上列举的这些外资企业基本上都是较为成功的在俄罗斯运营的合资企业。

　　(二)美国对俄投资分布在各个行业且行业规模差别较大

　　无论是美国的直接投资还是有价证券投资，这些资本已渗透到俄罗斯经济的各个行业和各个部门，即分布在俄罗斯的能源开采、食品加工、医药制造、机器制造业、日用化学、通信领域、商业服务、金融服务、高工艺部门等领域。但是，美国在俄的行业和部门投资是极其不平衡的。美国对俄的直接投资集中在生产领域，约占累计直接投资总额的75%。在生产部门中，美国公司最感兴趣的是燃料—能源综合体和农业综合体以及食品生产等部门，这些部门的加工程度较低，拥有较大的居民需求，能够获得较高的利润，这是美国在此投资的根本利益动因所在。在金融、信贷、保险和退休保障、咨询、信息服务等非生产经济部门，集中有大约1/4的直接投资。总体上看，俄燃料工业、食品工业、商业、运输业、原材料工业吸引美国的各种投资资金较多且呈上升趋势，其中，50%~60%以上的投资又主要集中于采掘工业，而机械制造业、金属加工业吸引美资的比重较小，不足10%且呈下降趋势，这种状况造成了俄投资结构的畸形发展，这不仅不利于俄产业结构的优化，更为严重的是导致俄经济原材料化的倾向不仅加深，而且今后又显示出进一步强化的趋势。

　　(三)美国在俄投资主要集中于6个主体经济区

　　由于俄经济发展中缺乏权威部门制定的规则和吸引外商投资宏观调空方面的经济政策措施，外国投资在地区分配上出现了较大的不均衡。外国人主要将资本投在金融基础设施发达、原料丰富、能够为投资者提供较完善的信息且具有较高居民支付能力需求的区域中心即莫斯科、圣彼德堡、莫斯科地区、列宁格勒、萨哈林地区和科米共和国等6个主体经济区。更重要的是，美国投资者认为，他们倾向于那些地区是因为那些地区的政权能够提供无偿使用和长期租赁土地的可能。同时，该地区工业基础好，市场前景较为广阔。到2000年，这些地区来自美国的累计直接投资额占到了70%。

　　(四)利用外资形式的变化

　　美国资本进入俄的初期阶段，建立俄美合资企业是最主要的投资方式。然而，合资企业不久就暴露出种种弊端。由于俄美双方在投资理念、管理方式、利润等方面难以达成共识，因此，纠纷不断，甚至合作破裂。于是，合资企业的数量逐渐减少，美国投资者改为建立独资企业的方式投资。但是，独资企业因税负过重、黑势力的盘剥等原因其发展也受到影响。在这种情况下，俄政府于1996年起采取租让制的方式向外国投资者开放自然资源。租让制实施 后，收到了良好的效果。采取这种租让方案美国在萨哈林1号和2号工程项目上就投资了200多亿美元。俄罗斯仅在1996年就在萨哈林得到2 500万美元的租金收入，并且随着工程的逐渐开发，俄所获得的利润收入也不断增加。实践证明，以租让形式对俄进行资本投资是美国今后投资的主要形式。

　　(五)美对俄有价证券投资的结构变化

　　90年代中期，在俄罗斯有价证券投资结构中，美国短期投机资本占主导地位，特别是美国一些机构的基金资本大量购买俄罗斯国家债券尤其是高风险高利润的短期债券。进入到本世纪初，美国的这种短期投机资本在俄有价证券投资结构中被取而代之，美国的长期战略投资者成为证券投资的主体。俄罗斯的一些大公司获得了类似退休基金之类的美国有价证券投资基金的证券投资，这种投资可靠保险、具有可预见性，因而成为俄罗斯公司进行长期生产投资的资本金。

　　目前，依然存在着一系列不利因素阻碍美国对俄罗斯有价证券资产的投资进程。如最重要的是俄罗斯缺乏良好的投资信用等级、有价证券业务的贴现体制不发达、有限选择的俄罗斯公司。显然，在取得必要水平信用等级之前，俄罗斯必将失去较大规模的美国有价证券投资。另一方面的阻碍因素是美国有价证券法要求。目前，在俄联邦只有为数较少的几个银行被美国有价证券和交易所委员会评定为满足这一要求。

　　(六)美国直接投资基金对俄罗斯企业投资特点

　　为俄企业提供了长期融资；还为企业提供管理和技术上的援助；这种基金属于股权投资，既增加了企业的资本金来源，又改善了其资产负债结构，同时，退出则在股市上公开出售股票；投资基金公司有时参与企业管理，对企业的重大经营活动进行监控；这种基金的提供是基于对管理班子的信任或对市场前景的看好；它多投资于具有高速成长潜力的行业；投资范围涵盖各个成长阶段的企业；高风险高收益；它还为企业包装上市、协助完成上市前的准备工作；帮助企业制定发展规划，介绍战略合作伙伴等等。有资料显示，2003年在俄罗斯工作着50多个直接投资基金，但目前它们在进入俄罗斯的外国直接投资总额中只占到了很小的份额。

　　但是，俄罗斯由于缺乏资本在加工工业和高工艺部门流动的市场机制，使得这些领域的投资明显不足。美国直接投资基金的这种有效活动机制支持和促进了俄罗斯加工工业和服务产业的发展，尽管同俄经济主体现实的需求容量相比，目前的基金投资还比较弱。但是，这种基金在实施过程中，毕竟还 给俄罗斯公司带来了新的市场运作方式，更为重要的是加强了俄罗斯和美国之间的投资合作。

　　(七)美国投资对俄罗斯工业生产产生了重要影响

　　在整个90年代俄罗斯经济危机频发和国内生产总量减少的条件下，美合资企业的产品产量仍在明显增加。他们的份额在俄罗斯国民总产值中从1992年的0.3%提高到2000年的2.9%。这些指标的改善，不仅表现为美国等外资工业企业数量的增加和他们生产的工业产品总量的增加，而且提高了工业生产的质量。建立在独资或合资基础上的美国公司，对渐趋形成的俄罗斯商品和服务市场，不仅带来了质量和工艺先进的产品，特别重要的是他们加 强了这些市场各个商品生产者之间的竞争，推动了科学技术的进步，降低了生产费用和产品价格；对俄罗斯工业企业来说，帮助俄缓减和解决90年代以来业已存在的“投资饥饿症”问题，给企业带来了先进管理方法和新型的企业文化、现代化的工艺和设备，扩大了出口潜能和多样化的经营，为俄罗斯参与美国跨国公司全球化的工艺分工提供了机会，在这个进程中逐渐使俄罗斯经济融入经济全球化的体系中。同时，外国资本的参与还加快了俄产业结构军转民的步伐。正如俄罗斯的许多媒体机构指出的那样，特别是来自美国的外国投资企业的参与，帮助好 些军事工业综合体的生产集团在没有国家支持和军事定购的情况下，获得了新的合同，使生产转产，最终找到了新的民用专业化生产。

　　(八)美国投资对俄国内劳动市场的社会影响

　　俄罗斯经济改革使得失业不断增长，但从1995年以来美国的外国投资公司却使就业数量增加了2倍。1998年有75万人的俄罗斯居民在其中就业，1999年有80万人在美国的投资公司就业。截止到2000年初，俄罗斯的美国投资公司和组织机构中就业的比重占俄罗斯就业总量的2.1%。这些公司由于新工艺和新设备以及现代化管理方式的应用和人力资本投资的增加，如美国航空航天公司“波音”在俄创立了“波音”工程设计中心，为了培训该中心的研究人员它还和伊柳辛设计院联合创办了再培训中心，每月有50多名工程师在这里学习；摩托尔基金为合作公司的人力资本投资占500万；朗讯科技1993年在圣彼得堡创立了教学中心以培训研究人员。从而使得劳动生产率得到了极大的提高，加速了俄罗斯行业和企业的现代化。

　　总之，20世纪90年代俄美投资合作获得了迅速的发展。今后，两国的投资合作仍可能以较高的速度发展。目前，美国的跨国公司已在俄的各个领域开展了经济合作，并将继续扩大。同时，美国已成 为对俄投资最多的国家，但这些投资的数额距离俄罗斯的需求，美国的投资潜力还很远，所以俄必须大力改善本国的投资环境，才会有更多的外资流向其中。从目前走势来看，美国经济将步入增长性衰退期，投资收益率的下降使得美国资本向外转移的可能性增大，这为俄美在经贸、投资等领域的进一步合作提供了契机。

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　　〔责任编辑　赵东波〕

An Analysis of the Developmental Progress and Characteristic of U.S.'s Direct Investment in Russia

MI Jun

(School of Politics and Law，Xuzhou Normal University，Xuzhou，221116)

　　Abstract：As important countries of the world，bilateral economic cooperation between Russia and U.S.and its improvement is widely focused.Since 1990’s，due to their own benefits，both countries have promoted the cooperation，and the outcome is fruitful.In this paper，the author made a prospect of the present state and the development of the cooperation by systematic analysis.

　　Key Words：Russia-U.S，investment cooperation，present state and trend