如何完成既定的改革目标，同时让经济增长保持在政治和社会可接受的水平，中国的政策制定者们在这方面正面临着越来越大的挑战。

　　在5月12日举行的第19届中信里昂证券中国投资论坛上，一份《中国梦——改革路上的挑战》引起了记者与其他参会者的注意。无独有偶，在当天的论坛演讲中，多位演讲嘉宾也谈到了中国改革路上遇到的诸多挑战。对于未来，市场普遍预期中国的GDP增长将有所放缓。

　　“我们认为7．5％的经济增长目标设置有些过高。尽管该目标较为灵活，但政府仍太过专注于增长。”中信里昂证券中港两地策略研究部主管张耀昌表示，“政府的刺激政策使得市场在过去几年呈现出V型走势，市场反弹源自政府支撑。我们曾预测2014年走势也将呈V型，但由于经济放缓的幅度超出了我们的预期，目前我们对其走势判断更趋谨慎。”

　　中信里昂证券股票策略分析师ChristopherWood则指出，一季度工业生产者出厂价格指数（PPI）的再次下跌表明中国进入新一轮的经济放缓，如何完成既定的改革目标，同时让经济增长保持在政治和社会可接受的水平，中国的政策制定者们在这方面正面临着越来越大的挑战，3月份在北京闭幕的全国人民代表大会得出的结论是，要将 “改革”放到比“增长”更重要的位置上。

　　ChristopherWood表示，住宅房地产市场是在未来几个月出现潜在系统性风险的重点监控对象。在当前背景下，银行系统中与地方政府融资平台相关的坏账隐忧已是众所周知。之所以没有造成恐慌，是因为地方政府债务与中央政府债务被列在同一张资产负债表上，因此只要中央政府的资产负债表依然相对健康，情况就还在控制之中。不过，如果住宅房地产市场进入一轮由市场驱动的重大下行期，那么银行系统及与之相关 “影子银行”中的通缩创伤就可能升级为系统性风险，尤其考虑到备受热议的理财产品繁荣完全依赖于以诱人的条件向地方政府基建项目、房地产开发商以及如今备受压力的采掘行业提供贷款。

　　过去，房地产市场的走向主要由政策紧缩／宽松周期所决定。而今，这种情况正改变，因为现任中国领导层的政策是让房地产市场更多地受到市场力量的推动。因此，在流动性收紧的环境中，出现市场驱动型放缓的风险将会增大。

　　在ChristopherWood看来，假如这就是风险所在，中国中央政府也并未否认内地经济正面临的结构性挑战。同时，政府仍谨慎地相信通过审慎的渐进式去杠杆化和针对性改革，这些困难将能够被克服。

　　ChristopherWood认为，倘若怀着此种预期，那么即便全球唱淡中国宏观主题词的和声日益响亮，眼下投资者继续给予中国领导层改革前景的认可仍然合情合理。首先，1978年中国改革开放三十六年的往绩证明这是明智之举。其次，对于中国宏观经济的看淡者提出的种种问题，决策者们显然有着充分的认识也并未予以否认。这显然不同于日本 “泡沫经济”崩溃之前，不同于1990年的东京或者亚洲金融危机之前，也不同于1996年的首尔或者美国次级债触发全球金融危机之前。

　　虽然各方人士对于改革中遇到的挑战一点也不回避，但改革过程的投资机遇同样也吸引着他们。中信里昂证券中港两地策略研究部主管张耀昌表示，一些核心领域还是隐藏着较大的惊喜，如互联网行业，有数家公司正计划IPO。房地产行业尽管不断面临政策收缩风险，其发展仍然较具弹性。

　　而ChristopherWood在接受记者采访的过程中一直强调，中国电子商务领域仍然是他一直最看好的投资领域。

　　中信里昂证券董事长及首席执行官施立宏接受中国经济时报记者采访时同样乐观地表示，“每次我来到中国都会说，这是一个真的非常令人兴奋的国家，因为你看到一个年轻的经济体成长。虽然我不知道未来会是什么样的情况，但是我想我们会怀着极大的兴趣来关注。”