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　　由于受到达成协议的最后期限的约束，协议最终还是达成了,但这场“闹剧”还没闹够,还会继续上演

　　几乎是在美国政府债务即将违约的最后一刻，美国政坛的驴象两党才达成提高政府债务上限的协议，避免了一场比2008年金融危机更加严重的世界性危机。

　　金融市场上有一条规律，叫做“大而不倒”，说的是监管机构不会让最大的金融机构倒闭，因为他们太大了，一旦倒闭，会造成严重而不可控的连锁反应。美国政府堪比世界上最大的金融机构，因此不难理解美国政府债务违约的后果是如此之严重，以至于绝大部分市场人士从来就不相信美国国会在最后期限之前达不成协议。

　　新世纪以来，提高债务上限已经成为美国政府的家常便饭。在过去10年里，美国政府的债务上限已经提高了10次。这条上限从2002年6月28日之前的5.95万亿美元，上升到了2012年2月12日之后的14.294万亿美元，增长了130%以上。这10次提高债务上限的决策，都不如这一次扣人心弦。

　　既然提高政府债务上限已经是家常便饭，而且这一次的提高是必须的，那么美国国会为什么还要拖延那么久、恨不得等到最后一分钟？

　　最容易被大众接受的解释是政客们不失时机地“作秀”，趁机为自己拉一把选票。美国政客和政党追逐政治资本的行为导致美国国会演出了这一场结局早已注定的“闹剧”。英国《金融时报》的社论称之为“pantomime”，这个词直译为“哑剧”，与中文“闹剧”意思相同，都是为了吸引眼球。该报经济社评撰写人马丁·桑德布还说：“作为好莱坞的故乡和电视政治的发源地，美国在上演一场吊人胃口的债务上限争吵闹剧方面，是不会让人失望的。”

　　由于受到达成协议的最后期限的约束，协议最终还是达成了,但在笔者看来，这场“闹剧”还没闹够,还会继续上演。

　　首先，美国政府面对的根本问题是长期“入不敷出”，出现债务违约的可能性越来越大。无论个人、公司还是政府，如果“入不敷出”只是一个短期现象，长期的支付能力不成问题，那么它遇到的只是短期流动性困难，可以依靠负债解决。但是，如果“入不敷出”长期持续，已经伤害到长期的支付能力，那么借债不仅不解决问题，反而成了饮鸩止渴：在避免当前的信用违约危机的同时，让未来的信用违约危机更加严重。

　　美国政府已经连续多年出现财政赤字，伤害了政府的长期还款能力。有研究报告预测，到2023年，美国政府的全部收入只够用来偿付到期债务和利息。基于类似的推测，著名跨国投资者吉姆·罗杰斯最近直言不讳地说：美国的信用评级已经不是AAA了，这是投资界都知道的事情，只是标准普尔和穆迪这两家最重要的评级机构还没有指出来。

　　国会刚刚通过的提高债务上限协议，再次为美国政府扩大政府债务亮了绿灯。这一举措允许美国政府“借新债还旧债”，用更多的负债掩盖支付能力的不足，从而避免了立即爆发国债危机。只要购买美国国债的投资“水不落”，那么美国政府捉襟见肘的困境就“石不出”。但是，只要美国政府不开源节流，那么债务必将“滚雪球”，债务上限还会一再提高，直到信用危机爆发。

　　其次，在达成协议之前的“闹剧”当中，美国驴象两党争论的焦点不是要不要提高政府债务上限。在避免立刻爆发美国国债违约危机这个“全球经济灾难”（国际货币基金组织新任总裁拉加德的用词）的短期问题上，两党没有差别。但是在如何提高美国政府的长期还款能力,以便避免未来的国债违约危机的问题上，两党分歧严重。

　　“开源”和“节流”都可以提高政府的长期还款能力。到底是靠“开源”还是靠“节流”来改善美国政府的还债能力，是这场“闹剧”中的关键议题。这两种解决办法之间的差别，关系到两党的政治理念和对选民的承诺。民主党希望通过增加税收“开源”，遭到了共和党的反对；共和党希望通过减少社会福利“节流”，也遭到了民主党的反对。

　　目前达成的妥协是：协议将美国政府的举债上限提高2.4万亿美元，联邦支出减少9170亿美元。接下来还需要继续“闹”下去的焦点事关下一步举措，例如两党共同组建的小组委员会以及1.5万亿美元的赤字削减中有多少来自增税、多少来自社会保障计划的削减。人们最担心的是“开源节流”的难度有可能导致削减赤字的愿望付之东流。

　　再次，即使这次协议中提到的削减赤字目标都得以实现，离市场人士的分析与期望还有距离。分析师们认为，美国政府至少要削减4万亿美元赤字，美国政府的长期还款能力才能够得以维持。因此，当前的削减赤字目标可能不足以阻止评级机构在不久的将来调低美国国债的信用评级。

　　削减赤字意味着财政紧缩。在世界经济增长前景尚不乐观的背景中，无论美国还是世界，都不愿意美国的财政政策紧缩得太快太有力度。如果一定要紧缩财政的话，美国政府可能不得不在不久的将来再次加大货币政策的宽松程度，甚至重新启动量化宽松的货币政策（QE3）。由于美元是事实上的国际货币，因此美国的货币政策对中国的影响尤为显著。有鉴于此，中国方面应该提前准备好应对之策。特别是加快汇率和外汇管理体制改革，提前构建于中国有利的货币政策防火墙。

　　(作者：国务院发展研究中心研究员)

来源：瞭望新闻周刊 2011年08月08日

责任编辑：春华